投行收入五年腰斩，卸下包袱的光大证券离一流投行有多远

2026-09-21 · 永富证券

炒股就看 金麒麟分析师研报 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ MPS风险出清、总裁换届， 光大证券 站在了一个新的起点上。但这件事最有价值的部分不在于“谁将成为下一任总裁”——这是接下来2-3个月招股书和公告就会回答的问题。真正值得追问的是：卸下背负了近十年的包袱之后，这家老牌央企券商离“一流投行”四个字，到底还有多远 这个问题目前还没有标准

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MPS风险出清、总裁换届， 光大证券 站在了一个新的起点上。但这件事最有价值的部分不在于“谁将成为下一任总裁”——这是接下来2-3个月招股书和公告就会回答的问题。真正值得追问的是：卸下背负了近十年的包袱之后，这家老牌央企券商离“一流投行”四个字，到底还有多远

这个问题目前还没有标准答案，因为它的走向取决于三个还在演变中的变量：新任总裁的选择、风控合规能否真正筑牢、以及投行业务能否止住连续多年的萎缩势头。

本文要做的是，把这三个变量拆开，讲清楚每一种走向的触发条件和概率，让你读完能建立一个自己可以追踪的判断框架。

刘秋明9月18日因任期届满正式辞任，光大证券同日启动新任总裁选聘程序，但截至公告发布未公布拟任人选。

按照证监会2026年8月最新生效的规则，券商高管任职需经历提名考察、聘任决议、材料报送、监管核查等环节；行业内市场化选聘总裁级别高管的公开流程耗时普遍在2-3个月区间。

这意味着，新任总裁人选有望在2026年内落定，具体怎么选、选谁，将直接框定公司接下来几年的打法。

约束这张牌的核心力量不是舆论热议的“AI布局”“国际化扩张”——那些是手段，不是目的。真正决定选聘方向的主体是中国光大集团，其直接或间接持有光大证券超过45%的股权，拥有总裁人选的核心提名权。

集团层面此前已明确锚定“建设中国一流的服务型投资银行”战略目标，要求新总裁聚焦金融“五篇大文章”、深度融入集团全牌照协同体系。

光大证券董事长赵陵2026年新年贺词主题海报

换句话说，新任总裁的人选画像已经有了：必须懂合规、能承接集团战略、有服务实体经济的业务履历，不太可能是一位激进扩张型的操盘手。

MPS风险彻底出清，但合规的“紧箍咒”还在

对普通读者来说，MPS这三个字母可能有些陌生，但它是理解光大证券过去十年一切波折的钥匙。

简单说，2016年光大证券子公司光大资本联合暴风集团，以约52亿元收购了英国体育版权公司MPS的65%股权。收购后仅两年，MPS破产清算，引发连续多年的巨额计提、银行诉讼和监管问责。

这件事拖了近十年，直到2026年4月，英国高等法院驳回开曼浸鑫对MPS原卖方的6.61亿美元欺诈诉讼，境外法律程序全部终结；截至2025年末，境内相关诉讼和解已落地，预计负债仅剩4.99亿元，事件对公司经营已无重大影响。

旧账已清，但监管没有松手。 2026年5月，上海证监局仍因境外子公司议案未履行集体讨论流程、合规负责人未出具书面审查意见，以及研报与其他业务利益冲突防范失效，对光大证券出具警示函。

上海证监局对光大证券出具的警示函文件截图

这意味着一个流传很广的假设不成立——MPS风险出清不等于“松绑”，未来任何高风险创新业务的试错空间都极小，新任总裁必须具备极强的风控履历，否则第一关就过不去。

这是反方论证最集中的战场，我们也得直面数据。

看业绩：2025年光大证券营收108.52亿元、归母净利润37.24亿元，同比分别增长13%和22%，但全行业平均增速分别为19.95%和31.20%——两者都跑输行业。

更致命的是跟同龄人的差距在拉大：同一年 中信证券 净利润增长38.58%， 中金公司 增长71.93%，光大证券在净利润行业排名中从2023年的第11位下滑至2025年的第13位。

再看结构：2026年上半年财富管理收入占比57%，是绝对支柱，但投行收入仅占5%，股权投资业务更是录得亏损2.19亿元，是唯一负收入的业务板块。

其中，股权融资上半年仅完成少量新三板定增和挂牌项目，核心IPO保荐业务几乎没有新增落地项目；光大资本、光大发展两大直投子公司上半年均处于亏损状态。

拉长时间轴看更直观：2020年光大证券投行手续费净收入还有19.87亿元，到2025年只剩7.75亿元，五年间腰斩；在2025年全行业股权融资大爆发的年份，其投行收入反而同比下降5.81%，与头部券商投行40%以上的增速完全背离。

这才是最让人忧虑的地方：行业高歌猛进时你在掉队，行情回落时你更难追赶。2027年以前，头部券商还将通过并购整合进一步扩充资本，光大证券与第一梯队的体量差距有可能继续拉大。

所以我们回到开头的问题——“有多远”——这不是一个可以精确到里程的答案，但它可以被拆解成几个清晰的追踪路标。

走向A（向“一流”目标切实推进）的触发条件： 新任总裁顺利到岗且有明确的风控合规履历，上任一年内投行储备项目开始转化为实际落地收入，投行手续费净收入止跌回升并突破10亿元，股权投资板块亏损收窄甚至扭亏，净利润行业排名不再继续下滑。

从现有材料看，2026年上半年光大证券IPO项目新增受理6单、在会审核12单，排名分别升至行业第14位和第13位，债券承销规模1384.97亿元、市场份额2.32%，其中资产支持证券承销规模行业排名第9位——这些储备项目是新团队可以发力的底牌，但能否转化为收入，要看新任总裁的业务调度能力和市场窗口。

走向B（差距进一步拉大）的触发条件同样明确： 如果未来两个完整会计年度投行手续费净收入维持在15亿元以下、市场份额低于1%、未进入行业前20；如果2026-2027年再度因境外子公司管控或投行合规问题收到监管警示函；如果财富管理收入占比持续高于55%且股权投资连续两年整体亏损——那就可以判断“逐步缩小差距”的判断已经被事实推翻。

当前来看，走向A的概率略高，但前提条件相当苛刻：新任总裁必须按期到位且合规履历过硬，同时投行业务能在两年内实质性地止跌回升。 如果新任选聘延期、或人选的风控背景不足，走向B的概率会迅速抬升。

对于关注这件事的读者来说，最重要的不是记住本文的任何一句判断，而是记住接下来追踪的路标：新任总裁选聘公告（预计2026年底前）、2026年年报中的投行收入和净利润行业排名、以及是否再次出现监管罚单——这三件事，会在一年内给你最清晰的答案。